这是什么？
导师在单边市大师班的真实港股个案：1347.HK 华虹半导体。示范如何在单边升市中，先锁定风险、再逐步锁定利润。
做了什么？
以 Calendar Spread 开仓，之后随股价上升逐步转仓。每一步的实际金额（8 套合约，每张相当于 2,000 股）：
| 日期 | 动作 | 每股期权金（HKD） | 现金流（HKD） |
|---|---|---|---|
| 11月11日 | 买入认购期权（Long Call）$77.5 · 12 月到期——付出期权金 | -$6.24 | -$99,840 |
| 11月11日 | 卖出认购期权（Short Call）$77.5 · 11 月到期——收取期权金 | +$3.60 | +$57,600 |
| 开仓净成本＝最大亏损（最坏结果一开始已锁定） | -$42,240 | ||
| 11月21日 | 时间值耗尽，以 $1.26 买回 11 月卖出认购期权（Short Call）——此步锁定利润 +$2.34/股 | -$1.26 | -$20,160 |
| 11月21日 | 卖出认购期权（Short Call）$80 · 12 月到期——收取新一期期权金 | +$3.70 | +$59,200 |
| 累计净成本＝最大亏损（两星期内大幅降低） | -$3,200 | ||
之后每当股价升上一个台阶，就重复「平旧仓、开新仓」，将利润逐级锁死：
| 时间 | 动作 | 股价水平 |
|---|---|---|
| 2025年11月11日 | 开仓（最大亏损 $42,240） | 约 $77 |
| 2025年11月21日 | 第一次转仓（最大亏损降至 $3,200） | $77–$80 |
| 2025年12月 至 2026年6月 | 重复转仓——平旧仓锁定利润、开新仓继续收租 | $80 升穿 $157 |
| 2026年7月10日 | 持仓如下——利润已全面锁死 | $157 以上 |
7 月 10 日的持仓——四组组合，每一组到期时的价值都清清楚楚：
| 组合 | 张数 | 价值（到期时，HKD） | Henry Sir 点评 |
|---|---|---|---|
| ① 买入认购期权（Long Call）$157.5 ＋卖出认购期权（Short Call）$165 · 7 月到期 | ×8 | 最多 +$120,000 最差 $0 | 升市引擎——股价 ≥$165 时全数到手 |
| ② 买入认沽期权（Long Put）$162.5 ＋卖出认沽期权（Short Put）$157.5 · 7 月到期 | ×8 | 最多 +$80,000 最差 $0 | 跌市保险——股价 ≤$157.5 时全数到手；与①合计，无论升跌至少 +$80,000 |
| ③ 买入认购期权（Long Call）$167.6 ＋卖出认购期权（Short Call）$177.5 · 7 月到期 | ×8 | 最多再赚 +$158,400 最差 $0 | 额外升幅——股价 ≥$177.5 时全数到手 |
| ④ 卖出认购期权（Short Call）$172.5 ＋买入认购期权（Long Call）$175 · 8 月到期 | ×16 | 最多赔 $80,000 股价 ≤$172.5 归零无需赔付 | 继续收租——要升穿 $175 才会亏；届时①③大赚，足以盖过 |
结果如何？
| 结算项目 | 金额（HKD） |
|---|---|
| 已袋净收期权金 （Ppb +$9.67/股 ×8，已计所有买卖成本） | +$154,720 |
| 组合①＋② 到期保底价值 （无论升跌，至少 $5/股 × 2,000 股 × 8 套） | +$80,000 |
| 无论之后股价升还是跌，最少总利润 | +$234,720 （≈ 当初成本 $42,240 的 5.6 倍） |
学到什么？
- 开仓先锁风险——最坏结果一开始已经写死
- 升市中逐步转仓，将利润逐级锁死——之后市场跌再多也伤不到